保费增速快 新华保险抵捞

现今医疗科技发展迅速，内地人均寿命不断延长，加上个人消费力增加，对人寿保险产品需求提升，内险行业可显著受惠。再者，近期A股表现稳定，可带动内险企业投资收益改善。今期笔者推介新华保险(01336)，因其今年保费增速加快，业绩增长动力大，并受惠国家改革政策，加上估值吸引，值得留意。

财务稳健 受惠改革

集团主要于中国从事人寿保险及资产管理业务，竞争力排名亚洲寿险第五，中国寿险公司第四。截至2015年9月底止，按中国会计准则，集团首三季收入按年增长22%至1339.94亿元(人民币，下同)，纯利按年增长36.66%至86.44亿元，其中保险业务收入按年上升9.7%至946.23亿元，已赚保费按年上升9.67%至940.11亿元，表现不俗。若单计第三季度，已赚保费增长13.04%至218.34亿元，较上半年8.7%增速明显加快。

集团财务稳健，上半年总资产比去年末增加2.5%至6598.40亿元，偿付能力充足率较去年末增加近20个百分点，达到245.75%，资本能力于中国寿险排名第一，市场规模排名前三。集团上半年新业务价值按年增长43%，受惠保险行销员管道业务结构持续改善，新业务价值可望续提升。此外，集团首十一个月原保险保费收入按年增长4.3%至1073亿元，今年整个保险行业復甦势头明显，集团可持续受惠。

今年中央积极推行内险改革，保险服务实体经济的大方针短期内不会改变。税优健康险于近日已在31省落地试点，税延养老险目前已上报国务院，将于年末或明年初落地，而基本养老保险基金的投资改革亦有望在年底推出。此外，随?内地利率仍处下行周期，使集团的长期储蓄保险产品更具吸引力，加上未来仍有减息空间，市场对保险产品需求将加大，有利集团收入增长。

估值方面，以12月17日收市价32.55港元(下同)计，新华保险市盈率(P/E)和市帐率(P/B)分别为9.75倍和1.57倍，于行业中估值十分吸引。集团保费收入增长强劲，加上投资收益渐趋稳定乐观，盈利前景吸引，建议投资者在31.0元附近买入，目标价40.0元，止蚀位26.8元。

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